Yritystoimittaja Ollie Gill joutuu Rapha-myynnin pinnan alle, sopimus, jossa on enemmän kuin näkee
Hieman yli kaksi viikkoa sitten Rapha ilmoitti saaneensa päätökseen uusien sijoitusten metsästyksen ja paljasti Walmart-dynastian kaksi jälkeläistä uusina omistajikseen.
Steuart ja Tom W alton, yhdysv altalaisen supermarketin perustajan pojanpojat, saivat enemmistön yhden RZC-nimisen sijoitusrahastonsa kautta.
Mutta kuten useimmissa yksityisissä myynneissä, kauppailmoitus sisälsi tarkkoja yksityiskohtia.
Miksi?
Ei ole ollut mikään salaisuus, että Rapha on etsinyt uusia tukijoita jo jonkin aikaa. Mutta miksi se tarvitsi muutosta?
Puhuessaan pian sopimuksen julkistamisen jälkeen Raphan perustaja ja pomo Simon Mottram selitti: "Tähän mennessä olemme kasvaneet hyvin pienellä pääomalla, olemme vaihtaneet tiemme tähän asemaan."
Katso muutama minuutti Dragons' Denistä ja kuulet osallistujien kerjäävän "sijoituspääomaa".
Rapha oli tavallaan juuttunut samanlaiseen asemaan. Se on investoinut uudelleen liiketoiminnan kasvuun vuosittain tekemiensä voittojen varassa.
Walmartin pojanpoikien tuella nopeamman kasvun suunnitelmat voivat olla totta.
Mottram sanoi: Ainoa asia, joka rajoittaa meitä, on pääoma. Meillä on seuraavan kolmen tai viiden vuoden aikana mielessämme todella uskomaton joukko aloitteita.'
Kuinka paljon käteissijoituksia Rapha saa, jää nähtäväksi. On tärkeää erottaa myyntiin liittyvä arvo (ilmoitettu 200 miljoonaa puntaa) liiketoiminnan kasvattamiseen sijoitettavasta rahamäärästä.
Suuritaskuiset amerikkalaiset tietävät kuitenkin, että jos he haluavat saada kunnollisen tuoton roiskuttamilleen käteisvaroille, kasvu on ensiarvoisen tärkeää.
Ja tehdäkseen sen heidän on laitettava uutta rahaa yritykseen.
Steuart W alton sanoi: "Sijoittuksemme osoittaa innostuksemme laadukkaisiin tuotteisiinsa, hämmästyttävään pyöräilijöiden ja asiakkaiden yhteisöön sekä sen vahvaan tulevaisuuteen."
Sillä välin pankki, joka uskoo – ja tukee – liiketoimintaan, on myös erittäin tärkeää. Raphaa kannustaa myös taloudellisesti se, että he vaihtoivat äskettäin pankkiin, joka näytti olevan halukkaampi tarjoamaan enemmän rahaa pidemmällä aikavälillä.
Tämän vuoden maaliskuuhun asti yritys oli riippuvainen lyhytaikaisesta 8 miljoonan punnan lainasta, joka piti maksaa takaisin joka vuosi.
Raphan uusimpien tilinpäätöstietojen mukaan se on vaihtanut Barclaysin British Cycling -sponsorin HSBC:hen ja on yli kaksinkertaistamassa pankkilainansa 20 miljoonaan puntaa.
Miten sen arvoa verrataan?
'Siellä ei ole ketään, joka kilpaile kanssamme, Mottram arvioi. Ollakseni rehellinen, hänellä on pointti. Rapha myy laajan valikoiman tuotteita, olivatpa ne sitten vaatteita, matkoja, tapahtumia, jäsenyyttä tai jopa markkinointia.
Tämä tekee vertailevan yrityksen arvon löytämisestä erittäin hankalaa.
Koska niiden on julkistettava paljon enemmän tietoa, julkisesti noteerattu yhtiö tarjoaa kontekstin.
Halfordsin julkisesti noteerattujen osakkeiden arvo on tällä hetkellä 650 miljoonaa puntaa, ja sen arvioiden mukaan noin 30 prosenttia sen liiketoiminnasta tulee pyöräilystä.
Hyvin alkeellinen laskelma viittaa siihen, että ala on arvoltaan noin 195 miljoonaa puntaa osakkeenomistajilleen.
Mutta Halfords hallitsee pyöräilymarkkinoita Isossa-Britanniassa. Sen auto- ja pyöräilytoiminta ulottuu 479 myymälään – lisäkontekstia varten tämä on verrattavissa 2 500 itsenäiseen pyöräkauppaan Isossa-Britanniassa.
Vaikka Raphan ja Halfordsin vertailu on hyvä tapa luoda kohtaus, suora assosiointi on virheellinen.
Ne toimivat markkinoiden eri päissä. Yksi ruoskii polkupyöriä massoille; toinen myy pyöräilyelämyksiä harvoille, jotka kasvavat jatkuvasti.
Lisää kontekstia löytyy tarkastelemalla Wigglen ja Chain Reactionin vuoden 2016 fuusiota. Yhdistyneen yrityksen myynnin kerrotaan olevan noin 300 miljoonaa puntaa, mikä on verrattuna Raphan viimeisimpään 67 miljoonan punnan vuosimyyntiin.
Yhdistyminen arvosti ketjureaktion osan arvoksi 72 miljoonaa puntaa. Wiggle ostettiin vuonna 2011 hintaan 180 miljoonaa puntaa.
Palataan Halfordsiin, toinen viimeaikainen sopimus oli Tredzin ja Wheelies Directin osto viime vuonna.
Walsilaisessa asussa olevan asun vuosimyynti on alle puolet Raphan myynnistä, noin 32 miljoonaa puntaa. Mutta Halfords maksoi kahdesta yrityksestä 18,4 miljoonaa puntaa, mikä on huomattavasti vähemmän kuin otsikoissa oleva Rapha-luku.
Maksasivatko Raphan uudet omistajat liikaa?
Huolimatta pyöräilyn lisääntymisestä viime vuosina, pankkiirien kulmakarvat kohosivat yrityksen raportoidusta 200 miljoonan punnan arvosta.
Tammikuuta 2017 edeltävänä vuonna Raphan 67 miljoonan punnan myynti johti 4,5 miljoonan punnan tuloihin – tai yrityksen tulokseen.
Jos hintaa uskotaan, se vastaa yli 44 vuoden tämänhetkisiä ansioita.
Tällaiset suhdeluvut tai niin sanotut tuloskertoimet ovat pääomarahastoille leipää ja voita. Jokainen sijoitus vaihtelee, mutta on reilua sanoa, että niillä on taipumus nykiä, kun tällainen monikerta siirtyy kaksinumeroiselle alueelle.
20 kertaa pohjoisessa, ja on yleistä kuulla ihmisten puhuvan "todellisesta kasvutarinasta".
Selvyyden vuoksi 200 miljoonan punnan arvoa ei ole vahvistettu virallisesti. Se on itse asiassa raportoitu luku siitä, mitä kilpailevat tarjoajat, kuten Louis Vuitton ja Aston Martinin sijoittaja InvestIndustrial, olivat valmiita maksamaan.
Mottram sanoi olevansa "ilahtunut" brändiin kohdistuvasta kiinnostuksesta. Koska useat tarjoajat ovat valmiita tekemään suuria investointeja, väitetään, että Steuartin ja Tom W altonin RZC Investments maksoi vain juoksevan hinnan.
Joten vertailukelpoisten tekijöiden puuttuessa voidaan arvioida vain ajan mittaan, maksoiko RZC yli.
Mutta rikkauksistaan huolimatta W altonit odottavat sijoitukselleen tuottoa.
Pitää vai kiertää?
Raphalla on noin 25 osakkeenomistajaa Companies Housen hakemusten mukaan. Koska tiedämme vain sen, että "enemmistö" on myyty, on vaikea tietää, mitkä osapuolet ovat myyneet osakkeensa ja mitkä eivät.
Aktiivinen pääomasijoitusyhtiö – Evans Cyclesin entiset omistajat ja Leonin ja Honest Burgerin k altaisten nykyisten omistajien – omisti hieman alle 20 prosenttia osakkeista ennakkokaupassa.
Suurin osakkeenomistaja on kuitenkin listattu Rupert Rittson-Thomasina, jonka uskotaan kuuluvan Fleming-pankki- (ja James Bond) -dynastiaan.
Yhdessä toissijaisen yhteisosuuden kanssa hän omistaa hieman alle neljänneksen yrityksestä.
Muita merkittäviä osakkeenomistajia ovat toimitusjohtaja ja perustaja Simon Mottram (12,6 prosenttia) sekä Rapha ja entinen Evans Cyclesin puheenjohtaja Nick Evans (8,2 prosenttia).
Myyntiilmoituksessa vahvistettiin, että Mottram oli säilyttänyt "merkittävän osan osuudestaan yrityksestä".
Mitä seuraavaksi?
Erityiset suunnitelmat ovat tarkoin varjeltu salaisuus. Mutta Mottram on sitoutunut pysymään mukana lähitulevaisuudessa.
Hän on myös sanonut, että yritys ei tee suuria poikkeuksia siitä, mitä se on tehnyt tähän mennessä. Sen sijaan kyse on nykyisten toimintojen laajentamisesta ja todennäköisesti uusista paikoista.
'He [uudet omistajat] ovat ostaneet liiketoimintaa, koska he uskovat minuun ja tiimiin ja strategiaan ja visioon, joka meillä on yhtiötä kohtaan, Mottram sanoi.
Steuart W alton uskoo, että RZC:n sijoitus tukee "Raphan strategista visiota".
Hän lisäsi: 'Olemme innoissamme voidessamme olla osa tätä seuraavaa lukua tuomalla maailman parhaan urheilulajin useammille ihmisille useammilla tavoilla ja paikoissa.'
Yksi asia on varma, Mottram väittää, että emme tule näkemään Rapha-vaatteita myynnissä sellaisissa supermarketeissa kuin yhdysv altalainen jättiläinen Walmart tai brittiläinen Asda.
'Se on nimenomaan pois pöydältä', hän sanoi.
